黑色早评 | 2024年6月28日 

品种：铁矿石、双焦 、钢材                 

铁矿石

铁矿

一、市场点评

供应端，近期全球铁矿发运总量小幅回落，澳巴发运变动不大，非主流发运有所减少。尽管部分区域到港下滑，但因疏港也有下降，本周铁矿港口库存小幅上升，整体仍处同期高位。国内矿方面，因原矿供应不足叠加产能利用率小幅回落，近期国内铁精粉产量略有下降。

需求端，钢联最新调研显示7月铁水先降后增，预计7月日均铁水产量237万吨。SMM数据显示近期高炉检修对铁水影响量持续下降，本周铁水产量小幅回升。而钢联本周高炉开工率虽小幅回升，但铁水产量略有下降，日均铁水减0.5万吨至239.44万吨，同期钢厂盈利率明显减少9.09%至42.86%。此外，尽管进口矿日耗小幅下降，但钢厂进口矿库存也有所减少，进口矿库销比继续回落。降碳政策出来后市场传闻不少省市开始陆续部署2024年粗钢产量调控任务，但短期钢厂减限产的动力不足，铁水高位情况下对原料仍有一定的采购补库需求。昨日铁矿港口现货成交有所回升，但远期美元货成交略有下降，目前PB粉落地利润依然为负，显示当前国外需求仍强于国内。

综合而言，本周铁矿市场供增需减，且钢厂盈利率下滑，叠加成材需求较差影响，短期矿价走势延续震荡格局。

二、消息及数据 

1.本期Mysteel调研247家钢广高炉开工率83.11%，共新增7座高炉复产，5座高炉检修，复产主要集中在新疆、天津、广东辽宁、山西等地区，主要常规检修结束而复产，检修高炉主要集中在山东、河北、辽宁、湖北，主要因亏损叠加需求下降进行主动性检修；整体来看，本周虽然复产高炉大于检修高炉座数，但因两座复产的大高炉尚未出铁，叠加个别钢厂通过降富氧的方式减产，导致本周铁水产量小幅下滑；同时，随着近期成材价格的持续下跌，而原料价格持平或上涨，导致本期亏损钢厂明显增加。

2.Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为14926.32万吨，环比增加43.05万吨，同时在港船舶数量增加3条。具体区域来看，本期除华东地区库存下降外，其余四个区域港口进口矿库存同步回升，尤其沿江地区随着天气影响逐步减弱，铁矿石船舶进港卸货增多，促使区域内港口库存增幅相对明显，而华东由于区域内个别大港近期铁矿石到港下滑，导致区域内库存环比下降。疏港来看，本周45港日均疏港量307.78万吨，环比下降3.74万吨，减量主要集中在北方三个区域，而华南和沿江两地区疏港均有小幅回升。

3.6月27日Mysteel统计新口径114家钢厂进口烧结粉总库存2572.72万吨，环比上期降85.23万吨。进口烧结粉总日耗115.57万吨，降0.04万吨。库存消费比22.26，降0.73。原口径64家钢厂进口烧结粉总库存1115.25万吨，降30.16万吨。进口烧结粉总日耗59.74万吨，降0.48万吨。烧结矿中平均使用进口矿配比84.66%，增0.24个百分点。钢厂不含税平均铁水成本2695元/吨，降8元/吨。此外，新口径114家钢厂剔除长期停产样本后不含税铁水成本2744元/吨，降13元/吨。 

4.2016至2023年期间，力拓的铁矿石产量在3.27亿至3.38亿吨之间波动。力拓公司在过去十年中的资本支出策略与铁矿石产量变化紧密相关。展望未来，尽管2024年产量预计保持相对稳定，但自2025年起，随着新项目的逐步投产，力拓具备了较大的远景增量空间，将迎来新一轮的产能扩张。未来几年力拓将会继续在全球铁矿石市场中保持强劲竞争力和影响力。

5.6月27日铁矿石远期市场整体交投氛围弱于昨日。公开平台上依旧没有任何询报盘及成交；矿山私下招标方面有SFHT和印粉，但其结标价格暂未可知。二级市场上，卖家报盘积极性尚可，报盘品种以MNPJ资源居多；买家方面询盘多集中在BHP折扣资源上，钢厂方面的采购频率有增加趋势。据悉二级市场上有纽曼粉及麦克粉等资源成交。港口现货市场整体活跃度一般，主流港口品种价格下跌5元左右。  

双焦

一、市场点评

本周铁水日均产量略有下降，产量已接近去年同期水平，钢厂盈利率在42.86%，较大幅度下降，7月份有检修预期。近期山西省开始恢复煤矿产量，后市焦煤或持续增产，本周焦煤产量有所增加。焦炭提涨落地，产量基本持平，双焦库存变动不大。

钢材需求端，房地产持续弱势，制造业保持强势，变量在于基建，一季度基建项目重新审合，地方政府专项债发行缓慢，基建需求一般，黑色需求偏弱，后市基建项目审合工作基本完成，预期专项债将加速发行，钢材终端需求逐步增加。国务院印发节能降碳行动方案，2024-2025年可能实施粗钢产量调控，利空双焦需求，并且大幅减少独立焦化产能，焦化厂利润有望持续修复，建议多焦炭利润。

二、消息与数据

1. 《山西省进一步加强矿山安全生产工作措施》印发，要求停止审批新建和改扩建冲击地压煤矿。停止审批新建和改扩建后产能低于120万吨/年的煤矿、产能高于500万吨/年的煤与瓦斯突出煤矿、产能高于800万吨/年的高瓦斯煤矿。停止审批新建开采深度超1000米和改扩建开采深度超1200米的煤矿。

2.Mysteel煤焦：26日邢台地区部分钢厂对湿熄焦炭上调50元/吨、干熄焦炭上调55元/吨，2024年6月26日零点执行。Mysteel煤焦：26日天津地区部分钢厂对湿熄焦炭上调50元/吨、干熄焦炭上调55元/吨，2024年6月26日零点执行。Mysteel煤焦：26日石家庄地区部分钢厂对湿熄焦炭上调50元/吨、干熄焦炭上调55元/吨，2024年6月26日零点执行。

3.汾渭信息冶金部6月27日重点关注：焦炭方面，随着焦炭价格的提涨落地，大多数焦企的利润得到一定的修复，生产积极性较高，加之铁水产量持续处于高位，低库存钢厂有所催货，焦化厂出货顺畅，库存保持低位运行；下游方面，钢材价格的小幅回涨，带动市场情绪有所缓解，但钢材市场正处淡季，终端需求得不到充分释放，钢厂盈利能力较弱，市场偏谨慎，钢材价格或将窄幅波动；预计短期内焦炭市场暂稳运行，后期需关注钢材去库表现以及原料煤价格情况。焦煤方面，产地煤价主稳运行，昨日煤矿线上竞拍成交延续跌多涨少局面，整体价格窄幅震荡，下游采购依旧谨慎，煤矿签单仍显一般，但多数无明显库存压力，报价多持稳运行。随着焦炭提涨全面落实，叠加期货盘面反弹，昨日钢材成交有所放量，市场悲观情绪稍有缓和，个别煤价小幅探涨20元/吨，下游开工高位下原料刚需仍有支撑，短期煤价或将偏稳震荡。进口蒙煤方面，昨日甘其毛都口岸通关1466车，口岸蒙煤成交氛围一般，市场仍多观望，蒙5长协原煤价格暂稳在1300-1330元/吨。

钢  材

钢材

一、市场点评

供应端，昨日钢联五大材产量上升，此前找钢及钢谷数据均显示钢材产量有所下降，仅钢谷热卷产量微增，而富宝电炉钢厂继续减产4.6%，各机构钢材供应数据表现分化。但考虑到部分省市开始部署2024年粗钢产量调控任务，预计下半年钢材供应释放空间有限。进口方面，昨日国内钢坯价格微增，国外主要地区钢坯价格依然持稳，目前国内外钢坯价差略有收窄，国内钢坯出口空间趋减。

需求端，本周钢联五大材厂库、社库均有上升，总库存增加；找钢网厂库下降，社库上升，总库存略有增加；钢谷建材厂库社库均有减少，热卷厂库社库均有上升，总库存略减。需求方面，钢联五大材表需有小幅回升，而找钢和钢谷数据均显示钢材表需有小幅回落，但找钢板材表需略增。另据百年建筑调研，本周全国水泥出库量387.43万吨，环比下降2%；混凝土发运量147.88万方，环比减少5.12%，且本周样本建筑工地资金到位率环比也下降1.04个百分点至62.6%，整体建材需求依然偏弱。5月国内经济数据显示地产投资降幅继续扩大，基建投资从年初以来也一直在边际走弱，但制造业投资仍维持高位，市场消费端数据表现好于生产端，整体国内经济数据略偏空，叠加陆家嘴论坛未有利好释放，近期国内宏观情绪有所转弱。海外方面，欧洲已率先开启降息，美联储年内或有一次降息，海外经济数据呈现软着陆迹象。国外钢价方面，昨日国外主要地区钢价普遍持稳，目前国内外卷板价差变动不大，国内钢材仍有部分出口空间。

综合而言，近期各机构钢材供需表现分化，但昨日钢联五大材供需双增，库存上升，成交再度走弱，基本面格局偏弱，钢价震荡回落。

二、消息及数据

1.国家统计局：1-5月，全国规模以上工业企业利润同比增长3.4%，增速比1-4月回落0.9个百分点。不过，1-5月企业毛利润增速比1-4月份加快0.8个百分点，连续两个月加快。1-5月份，黑色金属冶炼和压延加工业利润总额亏损127.2亿元；煤炭开采和洗选业实现利润总额2545.0亿元，同比下降31.8%。

2.本周，唐山87条型钢生产线：实际开工产线为29条，整体开工率为49.15%，较上周降低3.39%。产能利用率为55.01%，较上周相比降低0.87%。

3.欧洲热轧卷价格在看跌中小幅下跌，因需求掣肘，欧洲热卷价格呈现小幅下降的趋势。 同时，欧盟于本周四正式延长了钢铁进口的保障措施至2026年6月，以缓解当前本土需求不佳，外来钢材进口流入的压力。总的来看，与去年相比，实际需求下降了50%-60%，欧洲市场的交易水平是有限的。无论从利润率还是销量来看，这都是亟待解决的问题。世界钢铁协会在其2024年4月的短期展望中表示，预计2024年钢铁需求将增长1.7%，达到17.9亿吨，2025年将进一步增长1.2%，达到18亿吨。欧洲钢铁联盟表示，欧盟钢铁进口的增加是由出口国推动的，这些国家的钢铁产能大幅扩张，远远超过了当地需求，比如东南亚、中东和北非的部分地区。

4.乘联分会：2024年5月份皮卡市场销售4.5万辆，同比下降1%，环比增长2%。今年1-5月皮卡销量21.8万辆，实现同比增长4%。

5.产业在线：2024年7月空冰洗排产总量合计为3034万台，较去年同期生产实绩增长0.5%。

6.27日全国建材成交再度转差，市场交投氛围偏弱，刚需不佳，投机和期现部分交易，全天整体成交量较前一日大幅下降。

在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。

中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。

中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。

我们关于商品研究提升的三点结论：

第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。 

第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 

第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

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